حالات إفلاس شركات السيارات تحت مجهر مخاطر الائتمان

نيويورك - أثار إفلاس شركتي فيرست براندز وتريكولور المرتبطتين بقطاع السيارات، إلى جانب الخسائر المحتملة في البنوك وصناديق الاستثمار، مخاوف جديدة بشأن المخاطر الخفية في أجزاء من سوق الائتمان، مما دفع المستثمرين إلى التدقيق في الديون عالية المخاطر.

وتقدمت كل من فيرست براندز، مورد قطع غيار السيارات، ووتريكولور شركة الإقراض العقاري عالي المخاطر، بطلب للحماية من الإفلاس الشهر الماضي.

وولد الانهياران قلق بعض أصحاب المصلحة في وول ستريت بشأن آليات ائتمانية بتريليونات الدولارات، من القروض ذات الرافعة المالية والتزامات القروض المضمونة إلى صناديق التمويل التجاري وقروض السيارات عالية المخاطر.

ويثير هذا الوضع تساؤلات حول مستويات التعرض لعدد من مديري صناديق وول ستريت، الذين يجمعون رؤوس أموال المستثمرين لتقديم قروض للشركات.

وصرح زين بخاري المدير المساعد للمخاطر والتقييمات في مؤسسة ستاندرد آند بورز غلوبال لرويترز بأن هذا “سيُمثل سابقة قوية للمستثمرين ذوي المسؤولية المحدودة للتشكيك في العروض المحفوفة بالمخاطر”.

ويُشير مصطلح "الشركاء المحدودون" إلى المستثمرين السلبيين الذين يقدمون رأس المال للصندوق. وأوضح بخاري أن بعض المستثمرين قد يطلبون بيانات مدققة أو جودة أرباح من شركات تدقيق مستقلة قبل الاستثمار في أصول غير مضمونة. وكانت شركة فيرست براندز لديها ما يقرب من 800 مليون دولار من التزامات تمويل سلسلة التوريد غير المضمونة.

وظهرت علامة على هذا التدقيق في يوليو عندما كانت فيرست براندز تحاول الحصول على قرض بقيمة 6 مليارات دولار لإعادة تمويل ديونها.

ومع ذلك، في أغسطس، اتضح أن المُقرضين المحتملين سيطلبون المزيد من العناية، بما في ذلك تقرير جودة الأرباح، وفقًا لوثيقة قدمها كبير مسؤولي إعادة الهيكلة في شركة قطع غيار السيارات إلى محكمة الإفلاس.

ويُقيّم المستثمرون والمحللون حاليًا تداعيات الأزمة على الشركات المُعرّضة للخطر، وكذلك على السوق ككل. ويأملون في الحصول على بعض الوضوح خلال موسم أرباح الربع الثالث، الذي يبدأ هذا الأسبوع.

وقال أندرو شيتس الرئيس العالمي لأبحاث الائتمان المؤسسي في بنك الاستثمار الأميركي مورغان ستانلي “ستُصبح أرباح الربع الثالث اختبارا حاسما ومثيرا للاهتمام لكيفية تطور الأمور.. سيتابع الناس عن كثب تقارير البنوك”. وأضاف “ستكون هناك تساؤلات كبيرة حول اتجاهات قروض السيارات، واتجاهات شطب القروض الاستهلاكية الأخرى”.

وتقدمت فيرست براندز بطلب للحماية من الإفلاس في 29 سبتمبر، مُدرجةً أكثر من 10 مليارات دولار من الالتزامات.

ومنذ ذلك الحين، كشفت بعض أبرز الأسماء في قطاع التمويل، بما في ذلك مجموعة جيفريز المالية ومجموعة يو.بي.أس المصرفية، عن تعرضها لأكثر من مليار دولار مرتبط بانهيار الشركة التي تتخذ من أوهايو مقرًا لها.

وفي وقت سابق من أكتوبر، ذكرت جيفريز أن صندوقا تابعا لقسم إدارة الأصول التابع لها، ليوكاديا لإدارة الأصول، يمتلك لدى بنك يو.بي.أس حوالي 715 مليون دولار من مستحقات القبض المرتبطة بفيرست براندز.

ويُقيّم بنك يو.بي.أي أكثر من 500 مليون دولار من التعرض عبر صناديق معينة. وقد طلب بعض المستثمرين من صندوق بوينت بونيتا كابيتال، المرتبط بجيفريز، إعادة الأموال المستثمرة فيه، وفقًا لما ذكره مصدر مطلع على الأمر لرويترز.

والأحد، صرحت جيفريز بأن تعرضها لمجموعة فيرست براندز محدود، وأن أي خسائر محتملة ستكون “قابلة للامتصاص بسهولة”.

وعندما سُئل مسؤولو المجموعة المالية عما إذا كانت ستواجه ضغوطًا من المستثمرين للمزيد من التدقيق في الاستثمارات المحفوفة بالمخاطر، رفض متحدث باسمها التعليق.

وتشمل البنوك الأخرى المعرضة للخطر بنك ساوث ستيت ومجموعة سي.آي.تي، المملوكة الآن لشركة فيرست سيتيزنز.

ووفقًا لوثائق المحكمة، تمتلك مجموعة واسعة من الصناديق، بما في ذلك ساوند بوينت كابيتال مانجمنت وبينيفت ستريت بارتنرز وبالمر سكوير كابيتال مانجمنت، التزامات قروض مضمونة.

وتمتلك هذه الصناديق مجتمعة مئات الملايين من أصل 4 مليارات دولار من قروض الرهن الأول لأجل لفيرست براندز.

وتشمل شركات الاستثمار التي يزيد تعرضها لكل منها عن 100 مليون دولار كلا من أي.جي.أل كريديت وبي.جي.آي.أم، وفقًا لتقرير المحكمة الأخير.

وامتنعت الصناديق والبنوك عن التعليق أو لم تستجب لطلبات التعليق. وصرح متحدث باسم يو.بي.أس بأن البنك “يعمل على تحديد التأثير المحتمل على أداء عدد قليل من صناديقنا المتأثرة”.

وفي الوقت نفسه، أدرجت تريكولور ديونا تتجاوز مليار دولار، مع أكثر من 25 ألف دائن، وفقًا لطلب إشهار إفلاسها. وتبلغ قيمة انكشاف جهات إقراض مثل جي.بي مورغان ما يقرب من 200 مليون دولار، وفقًا لما ذكرته رويترز سابقًا.

وقالت نيها خودا، رئيسة إستراتيجية الائتمان الأميركية في بنك أوف أميركا، في مذكرة بتاريخ 10 أكتوبر “يبدو أن لدينا الآن محفزًا مهمًا بما يكفي لإثارة بعض المخاوف”.

وأضافت “يتساءل مستثمرو الائتمان عما إذا كانوا بحاجة إلى الاستثمار بكل طاقتهم في فروق أسعار ضيقة للغاية، ولن يواجهوا أي رد فعل منا”.

ومن المؤكد أن انهيار فيرست براندز من غير المرجح أن يتسبب في انهيار عالمي واسع النطاق في أسواق الائتمان، وفقًا لخبراء.

وقال لوغان نيكلسون، المدير الإداري الأول في شركة إدارة الأصول بلو آول كابيتال، “على أساس كل صفقة على حدة، لا نرى أن الظروف في أسواق التمويل بالرافعة المالية تختلف اختلافا جوهريا عن المعايير التاريخية”.

وفي الولايات المتحدة، يبلغ إجمالي تعرض التزامات القروض المضمونة لشركة فيرست براندز حاليا 0.21 في المئة، وفقًا لتقديرات مورغان ستانلي في مذكرة بتاريخ 26 سبتمبر.

وبالنسبة لصناديق التزامات القروض المضمونة التي تحتفظ حاليًا بقروض فيرست براندز، تتراوح مستويات التعرض بين 0.001 في المئة و1.8 في المئة.

وأشار بعض الخبراء إلى وجود تباين في سوق التزامات القروض المضمونة بين حاملي القروض الممتازة والقروض الثانوية.

وتأثرت مجموعة من الشركات ذات التصنيف الائتماني الضعيف بتباطؤ النمو الاقتصادي الكلي والرياح المعاكسة لسياسة التعريفات الجمركية التي تنتهجها إدارة ترامب.

وقال شيتس “ربما كان التأثير الأكبر على الأسواق من جانب القروض”، مضيفا أن “تداعيات الإفلاس قد تؤثر على الأجزاء الثانوية من هيكل رأس مال التزامات القروض المضمونة”.